{"id":868,"date":"2014-07-23T20:41:29","date_gmt":"2014-07-23T23:41:29","guid":{"rendered":"https:\/\/revistaportfolio.com\/?p=868"},"modified":"2014-07-23T20:41:29","modified_gmt":"2014-07-23T23:41:29","slug":"el-viento-en-la-mira-del-inversionista","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.revistaportfolio.com\/?p=868","title":{"rendered":"El viento en la mira del inversionista"},"content":{"rendered":"

Descargar Articulo<\/a><\/p>\n

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Renmax<\/p>\n

Un factor fundamental para el crecimiento de la actividad econo\u0301mica es la disponibilidad de energi\u0301a.<\/p>\n

En los u\u0301ltimos diez an\u0303os el consumo energe\u0301tico en Uruguay aumento\u0301 a una tasa promedio anual del 7%, destaca\u0301ndose el aumento en la participacio\u0301n del sector industrial, el cual vio incrementada su participacio\u0301n del 21% al 34% del total de la energi\u0301a demandada.<\/p>\n

Se preve\u0301 que la demanda energe\u0301tica en Uruguay continu\u0301e aumentando en los pro\u0301ximos an\u0303os debido a, entre otros motivos, el impulso de la incorporacio\u0301n de la minera Aratiri\u0301.<\/p>\n

Energi\u0301a renovable y no renovable <\/span><\/p>\n

Las noticias relativas a las posibilidades de encontrar y explotar comercialmente gas natural y petro\u0301leo en Uru- guay son cada vez ma\u0301s alentadoras. De todas formas, la poli\u0301tica energe\u0301tica nacional, ha planteado una solucio\u0301n conservadora al problema energe\u0301tico del pai\u0301s buscando maximizar la explotacio\u0301n de energi\u0301as renovables dentro de la matriz energe\u0301tica.<\/p>\n

La energi\u0301a hidra\u0301ulica ha sido la fuente tradicional de energi\u0301a renovable en Uruguay satisfaciendo generalmente entre un 50% y 60% de la demanda. En el 2013, an\u0303o histo\u0301ricamente muy lluvioso, las represas del Rio Negro y Salto Grande abastecie- ron el 73% de la demanda energe\u0301tica del pai\u0301s.<\/p>\n<\/div>\n

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Dado que Uruguay no\u00a0puede incrementar la generacio\u0301n de energi\u0301a a\u00a0trave\u0301s de represas hidroele\u0301ctricas ma\u0301s alla\u0301 de los\u00a0niveles actuales, la biomasa, energi\u0301a solar y energi\u0301a\u00a0eo\u0301lica son las fuentes de\u00a0energi\u0301a renovables que\u00a0esta\u0301n siendo promovidas\u00a0por el Gobierno a efectos de permitir un aumento de la disponibilidad de energi\u0301a.<\/p>\n

La energi\u0301a eo\u0301lica es para Uruguay la que presenta mejores perspectivas.<\/p>\n

Recurso eo\u0301lico <\/span><\/p>\n

Uruguay posee una buena base de desarrollo eo\u0301lico para la generacio\u0301n de energi\u0301a ya que posee abundantes llanuras y escasos obsta\u0301culos. Pra\u0301cticamente todo el territorio se encuentra apto para la instalacio\u0301n de molinos de viento para generacio\u0301n de electricidad.<\/p>\n

El gra\u0301fico adjunto ilustra la velocidad del viento segu\u0301n las distintas regiones del pai\u0301s a 90 metros de altura. Podemos notar que las zonas Sur y Sureste (las ma\u0301s oscuras en el mapa) son las ma\u0301s propicias para explotar el recurso eo\u0301lico.<\/p>\n

Marco Regulatorio <\/span><\/p>\n

Desde que se establecio\u0301 en el pai\u0301s el monopolio en la generacio\u0301n de energi\u0301a ele\u0301ctrica por parte del Estado, el sector privado no ha participado en el negocio de generacio\u0301n de electricidad.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Decreto 455\/007 otorga incentivos tributarios especi\u0301ficos para el sector de energi\u0301as renovables. Las empresas que proyectan realizar inversiones con destino a su giro podra\u0301n solicitar que se las considere a los efectos de obtener beneficios de la declaratoria promocional presenta\u0301ndose ante la Comisio\u0301n de Aplicacio\u0301n de la Ley de Inversiones (COMAP).<\/p>\n

El Decreto 354\/009 otorga incentivos tributarios especi\u0301ficos para el sector de energi\u0301as renovables.<\/p>\n

Modalidades de inversio\u0301n y proyectos eo\u0301licos <\/span><\/p>\n

En la actualidad la potencia instalada en energi\u0301a eo\u0301lica es de 59.3 MW<\/p>\n

Como resultado de las diferentes convocatorias realizadas por UTE se llevan adjudicados a privados un total de 987.8 MW de potencia instalada. El objetivo es que dicha poten- cia alcance los 1.200 MW para el an\u0303o 2015.<\/p>\n

\u00bfCo\u0301mo puede participar el sector privado en proyectos eo\u0301licos? <\/span><\/p>\n

El intere\u0301s por desarrollar un parque eo\u0301lico puede ser variado. Por un lado puede ser que una empresa quiera autogenerar energi\u0301a ele\u0301ctrica. Por otro, puede ser que una empresa quiera invertir en un proyecto de energi\u0301a renovable muy rentable presentando el mismo ante la<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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La Ley No 16.832 modifico\u0301 esta situacio\u0301n estableciendo un marco regulatorio que permite la participacio\u0301n del sector privado. A trave\u0301s de dicha ley se crea la Unidad Reguladora de la Energi\u0301a Ele\u0301ctrica, la cual depende directamente del Poder Ejecutivo. Tambie\u0301n se crea la Administracio\u0301n del Mercado Ele\u0301ctrico (ADME), con el cometido de administrar el mercado mayorista de energi\u0301a ele\u0301ctrica. http:\/\/adme. com.uy\/<\/p>\n

Se establece un Mercado Mayorista de Energi\u0301a Ele\u0301ctrica (MMEE) que funcionara\u0301 en las etapas de generacio\u0301n y de consumo, con uso compartido del sistema de transmisio\u0301n y re\u0301gimen de libre acceso y de competencia para el sumi- nistro a los distribuidores y grandes consumidores.<\/p>\n

Po otro lado otras reglamentaciones establecen incentivos tributarios respecto de las energi\u0301as renovables, en especial los decretos 455\/007 y el 354\/009.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Comap y obteniendo por tanto las exoneraciones fiscales correspondientes.<\/p>\n

Comentamos a continuacio\u0301n algunas de las modalidades de inversio\u0301n en energi\u0301a eo\u0301lica para una empresa priva- da en Uruguay: leasing operativo, contratos a te\u0301rmino y mercado spot<\/span>.<\/p>\n

El leasing operativo <\/span>es una modalidad de compra de energi\u0301a mediante la cual UTE paga, a un privado que ha montado un parque eo\u0301lico, una cuota fija por el arren- damiento de los equipos de generacio\u0301n eo\u0301lica durante un peri\u0301odo determinado. Dicha cuota es independiente de la cantidad de energi\u0301a generada, es decir, la energi\u0301a producida es a riesgo de UTE.<\/p>\n

Otra manera de ingresar al sector energe\u0301tico es a trave\u0301s de\u00a0contratos a te\u0301rmino o PPA (Purchasing Power Agreement).<\/p>\n

La UTE licita una determinada cantidad de MW para que un privado desarrolle un parque eo\u0301lico en determinada locacio\u0301n. Las empresas que se presentan a la licitacio\u0301n compiten a trave\u0301s del precio. Ganara\u0301n la licitacio\u0301n aquellas empresas que presenten el precio medido en do\u0301lares por MWh ma\u0301s bajo. Este precio, el cual luego se ajustara\u0301 segu\u0301n una parame\u0301trica, sera\u0301 el que le pagara\u0301 UTE a las empresas ganadoras de la licitacio\u0301n por la venta de energi\u0301a. Por lo cual la variable aleatoria o incierta para la empresa ga- nadora sera\u0301 la cantidad de energi\u0301a generada, estando el precio fijado durante el plazo del contrato (generalmente 20 an\u0303os). Este tipo de proyectos desarrollados por privados y suponiendo precios cerrados (PPA) del entorno a 65 USD\/ MW se espera rindan entre un 8% y 12% anual.<\/p>\n

Una tercera modalidad de generar y vender energi\u0301a es a trave\u0301s del mercado spot<\/span>. Es decir, un privado puede montar un parque eo\u0301lico con venta de la energi\u0301a generada a la UTE quien por ley esta\u0301 obligada a comprar la totalidad de la energi\u0301a generada al precio spot. Este tipo de proyecto es ma\u0301s riesgoso ya que no so\u0301lo es incierto la cantidad de energi\u0301a generada sino tambie\u0301n el precio spot. Como contrapartida, tiene una rentabilidad esperada ma\u0301s alta la cual ronda entre 15% y 20% anual.<\/p>\n

El precio spot es el costo marginal de generacio\u0301n de energi\u0301a que tiene la UTE. Es decir, es el costo de la u\u0301ltima unidad que prendio\u0301 para generar energi\u0301a.<\/p>\n

El precio spot se publica diariamente en la pa\u0301gina web del la ADME) Administracio\u0301n del mercado ele\u0301ctrico y varia cada hora. http:\/\/adme.com.uy\/ <\/span><\/p>\n<\/div>\n

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El precio vari\u0301a entre USD 0, cuando la demanda es total- mente abastecida por la energi\u0301a renovable (hidraulicidad sobre todo), a USD 250 que es el tope establecido por Decreto al presente. Por lo cual si por ejemplo prendio\u0301 la central de La Tablada la cual tiene un costo de 350 USD\/ MW, entonces el spot estara\u0301 en 250 USD\/MW. Mientras que si Salto Grande esta\u0301 abasteciendo holgadamente la demanda, entonces el spot estara\u0301 en 0 USD\/MW.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Durante el an\u0303o 2013 el precio spot rondo los USD 170 por MW. Se estima <\/span>que en los pro\u0301ximos an\u0303os el mismo se reducira\u0301 a unos USD 130 por MW por la esperada entra- da en funcionamiento de los parques eo\u0301licos y a su vez menores costos de generacio\u0301n al entrar en funcionamiento la planta regasificadora.<\/p>\n

\u00bfCo\u0301mo puede participar el ciudadano comu\u0301n en un proyecto eo\u0301lico? <\/span><\/p>\n

La forma ma\u0301s sencilla de invertir en un proyecto eo\u0301lico sera\u0301 comprando participaciones en un Fideicomiso Financiero de oferta pu\u0301blica<\/span>, emitido en la bolsa de valores. Actualmente tanto la UTE como otros privados esta\u0301n desarrollando parques y es probable que quieran buscar financiamiento vi\u0301a el mercado de capitales en el futuro cercano.<\/p>\n

La Bolsa de Valores de Montevideo (BVM), como parte de sus lineamientos estrate\u0301gicos para la agenda de transfor- macio\u0301n de la BVM, la cual supone redefinir su modelo de negocios, esta\u0301 interesada en darle mayor dinamismo al mercado de valores.<\/p>\n

Anticipa\u0301ndose a la inversio\u0301n en obras de infraestructura que precisara\u0301 Uruguay en los pro\u0301ximos an\u0303os, la cual se- guramente se dara\u0301 en un contexto en el cual los bancos no podra\u0301n financiar en su totalidad, la idea sera\u0301 aprovechar el mercado de capitales, generando productos financieros que este\u0301n al alcance de pequen\u0303os ahorristas y buscando los canales que permitan que el ciudadano comu\u0301n pueda invertir en ellos desde montos de USD 1.000.<\/p>\n

Para concluir, pensamos que es importante que el viento este\u0301 en la mira del inversor ya que no so\u0301lo se estara\u0301 ha- ciendo un bien al pai\u0301s, contribuyendo a la independencia energe\u0301tica del mismo con la probable consecuencia de lograr bajar el costo energe\u0301tico en el futuro, sino que tambie\u0301n estara\u0301 invirtiendo en proyectos muy rentables y de riesgos acotados en un contexto de tasas de intere\u0301s en do\u0301lares muy bajas. Habra\u0301 que estar atento a estas oportunidades.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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