{"id":844,"date":"2014-07-24T10:13:21","date_gmt":"2014-07-24T13:13:21","guid":{"rendered":"https:\/\/revistaportfolio.com\/?p=844"},"modified":"2014-07-24T10:13:21","modified_gmt":"2014-07-24T13:13:21","slug":"problemas-y-perspectivas-de-china-posibles-impactos-en-las-tasas-de-interes-de-ee-uu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.revistaportfolio.com\/?p=844","title":{"rendered":"Problemas y perspectivas de China; posibles impactos en las tasas de intere\u0301s de EE.UU"},"content":{"rendered":"
\n
\n
\n

Una breve nota<\/p>\n

James A. Hanson,\u00a0jhansonecon@yahoo.com \/ Visiting Professor William College, Center for Development Economics<\/p>\n

1 <\/span><\/p>\n

China se enfrenta a problemas de corto plazo de una potencial crisis financiera y desaceleracio\u0301n del crecimiento econo\u0301mico que puede demorar la transformacio\u0301n de su estrategia de crecimiento hacia uno impulsado por el gasto dome\u0301stico. A ma\u0301s largo plazo, el crecimiento de China podri\u0301a verse frenado por el envejecimiento de la poblacio\u0301n resultante de la poli\u0301tica del hijo u\u0301nico y por los costos del deterioro ambiental resultantes de su ra\u0301pido crecimiento y su ubicacio\u0301n geogra\u0301fica. La Reserva Federal de los EE UU parece capaz de mantener sus objetivos de poli\u0301tica mone- taria, incluso si China desacelera el ritmo de sus compras de bonos norteamericanos o incluso si vende algo. <\/span><\/p>\n

El crecimiento estimado de China para el primer trimestre de 2014 cayo\u0301 a solamente 1,4%, continuando en la senda de lento crecimiento iniciada hace dos an\u0303os, debido princi- palmente a un decreciente ritmo de inversio\u0301n. Desde fines de enero, la tasa de cambio se ha depreciado alrededor del 3 % frente al do\u0301lar, lo que compensa en gran medida su apreciacio\u0301n desde agosto de 2012 hasta enero de 2014. La depreciacio\u0301n reciente del yuan ocurrio\u0301 a pesar del continuo aumento de las reservas internacionales, que comenzo\u0301 hace aproximadamente 2 an\u0303os: las reservas eran 3,95 billones de do\u0301lares al cierre de marzo de 2014, en comparacio\u0301n con aproximadamente 3,65 billones de do\u0301lares de hace un an\u0303o.<\/p>\n

El gobierno de China enfrenta en el corto plazo, dos cues- tiones de poli\u0301tica un tanto contradictorios:<\/p>\n<\/div>\n

\n

1. La desaceleracio\u0301n del crecimiento en el sector financiero, al tiempo de verse obligado a hacer frente a los enormes problemas potenciales de ese sector, derivados de un exceso de pre\u0301stamos a los gobiernos locales y obras de construccio\u0301n \u2013financiados con \u201cwealth products (productos para riqueza)\u201d ofrecidos por los bancos para eludir los li\u0301mites a las tasas de depo\u0301sito\u2013 asi\u0301 como la \u201cbanca en la sombra\u201c.<\/p>\n

2. Pasar de un crecimiento basado en las exportaciones a uno ma\u0301s dirigido al consumo interno, sin que esto vaya a provocar la disminucio\u0301n del crecimiento global en el pai\u0301s.<\/p>\n

Hasta el momento, la poli\u0301tica monetaria ma\u0301s restrictiva redujo el monto de nuevos cre\u0301ditos y el financiamiento agregado en casi un 20 % en comparacio\u0301n a un an\u0303o atra\u0301s. Obviamente, es un factor importante en la desaceleracio\u0301n en el sector financiero, asi\u0301 como el ma\u0301s lento crecimiento de la inversio\u0301n y del PIB. Pero la continuidad de la apretada poli\u0301tica monetaria, tambie\u0301n puede terminar ocasionando problemas de liquidez en algunos bancos – y, tal vez, obligue a su rescate ma\u0301s tarde. Los bancos ma\u0301s pequen\u0303os parecen mucho ma\u0301s expuestos a los \u201cwealth products\u201d y \u201cbanca en la sombra\u201d que los 4 grandes bancos. La u\u0301ltima serie de rescates bancarios en China, la cual empezo\u0301 a fines de los 1990, fue costoso, pero no afecto\u0301 tanto el crecimiento del pai\u0301s, lo que quiza\u0301s refleja la confianza de los inversores en las perspectivas de China de aque\u0301l momento. Actualmente, sin embargo, el crecimiento de alrededor del 7,5 % anual de China es sustancialmente\u00a0menor a la tasa superior al 10 % anual que prevalecio\u0301 en la de\u0301cada 2002-2012.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

\n
\n
\n

El crecimiento ma\u0301s lento del PBI recie\u0301n puede explicar que el gobierno haya permitido la reciente depreciacio\u0301n del tipo de cambio y tambie\u0301n ser el anticipo de un freno al cambio de estrategia hacia un crecimiento basado en el consumo interno.<\/p>\n

La consecuencia de todo esto para los EE UU, especial- mente en los bonos, es difi\u0301cil de predecir. China, por supuesto, es el mayor tenedor extranjero de deuda de Estados Unidos (aunque pequen\u0303o en comparacio\u0301n con los tenedores internos como los de la Seguridad Social), y ha sido un demandante razonablemente estable. China y los EE UU se han involucrado mucho en una especie de \u201ctango de la deuda\u201d – el deseo de China de hacer grandes ventas masivas de bonos esta\u0301 limitado por el potencial de cai\u0301da de los precios de los bonos estadounidenses (y la correspondiente cai\u0301da en el valor de sus propias reservas internacionales). En el contexto actual, el rescate de un banco chino podri\u0301a dar lugar a un menor ritmo de compras de bonos de Estados Unidos, o tal vez a algunas ventas. Pero la FED deberi\u0301a ser capaz de mantener su objetivo de poli\u0301tica monetaria ajustando su actual programa de desmantelamiento de la compra de bonos.<\/p>\n

El gobierno de China tambie\u0301n se enfrenta a dos conocidos problemas ma\u0301s fundamentales:<\/p>\n

    \n
  • Disminucio\u0301n del crecimiento de la fuerza laboral por el envejecimiento de la poblacio\u0301n resultante de la poli\u0301tica del hijo u\u0301nico,<\/li>\n
  • El aumento de los costos por el impacto ambiental negativo del boom de crecimiento econo\u0301mico del pasado.Ambos problemas se han desarrollado ma\u0301s ra\u0301pidamente que en otros pai\u0301ses, debido a los drama\u0301ticos cambios en\u00a0las poli\u0301ticas de China y las caracteri\u0301sticas de su muy ra\u0301pido crecimiento.<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n<\/div>\n
    \n
    \n

    Se agrega la posibilidad de que el crecimiento de la fuerza laboral se reduzca y los costos de mano aumenten, a pesar de que un nu\u0301mero importante de trabajadores todavi\u0301a existe fuera de la economi\u0301a urbana ma\u0301s moderna. Estos dos cambios en la mano de obra implican que China enfrentara\u0301 una mayor competencia internacional en los bienes transables de las exportaciones de otros pai\u0301ses en desarrollo que producen bienes intensivos en trabajo y, por lo tanto, el crecimiento del PIB de China dependera\u0301 ma\u0301s del crecimiento de la inversio\u0301n de capital y el consumo internos.<\/p>\n

    Tal vez ma\u0301s importante au\u0301n, es que el envejecimiento de la poblacio\u0301n supondra\u0301 menor ahorro a nivel agregado (ya que un porcentaje cada vez mayor de la poblacio\u0301n se jubilara\u0301 y se consumira\u0301n parte o todos sus activos acumulados) y ma\u0301s gastos de jubilacio\u0301n, como las pensiones y asistencia sanitaria, tendra\u0301n que ser soportados de una forma u otra por la poblacio\u0301n trabajadora. Aunque recientemente la poli\u0301tica de un solo hijo se flexibilizo\u0301 un poco, transcurrira\u0301 bastante tiempo antes de que este y otros cambios puedan afectar a la fuerza de trabajo de manera significativa.<\/p>\n

    Los problemas ambientales de China cada di\u0301a se hacen ma\u0301s evidentes y plantean importantes costos para la so- ciedad. Estos problemas tendra\u0301n que ser compensados dedicando crecientes porcentajes del PIB a la asistencia sanitaria y a las inversiones que mejoren el medio ambiente en vez aumentar los bienes y servicios transables interna- cionalmente. El reciente ra\u0301pido crecimiento de China y su localizacio\u0301n geogra\u0301fica parecen haberse combinado para crear problemas ambientales con gran rapidez, en compa- racio\u0301n con otros pai\u0301ses en el siglo 20. Queda por ver hasta que\u0301 punto los costos de compensar estos problemas sera\u0301n un lastre para el crecimiento y el bienestar de la poblacio\u0301n en los pro\u0301ximos 10 an\u0303os.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Una breve nota James A. Hanson,\u00a0jhansonecon@yahoo.com \/ Visiting Professor William College, Center for Development Economics 1 China se enfrenta a problemas de corto plazo de una potencial crisis financiera y desaceleracio\u0301n del crecimiento econo\u0301mico que puede demorar la transformacio\u0301n de su estrategia de crecimiento hacia uno impulsado por el gasto dome\u0301stico. A ma\u0301s largo plazo, […]<\/p>\n","protected":false},"author":10,"featured_media":838,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[4],"tags":[71,52,72],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.revistaportfolio.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/844"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.revistaportfolio.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.revistaportfolio.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.revistaportfolio.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/10"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.revistaportfolio.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=844"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.revistaportfolio.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/844\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":848,"href":"https:\/\/www.revistaportfolio.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/844\/revisions\/848"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.revistaportfolio.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/838"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.revistaportfolio.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=844"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.revistaportfolio.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=844"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.revistaportfolio.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=844"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}